在大唐盛世,武林中原闻名的武林第一高手绝无神(任达华饰)及其子绝心(谢霆锋饰),密谋暗害中原武林,导致无名(何家劲饰)和步惊云(郭富城饰)被困入狱。聂风(郑伊健饰)得知消息后赶来支援,与步惊云一同出手,却遭遇重伤。无名独自在绝无神面前挑战,即使施展万剑归宗也无济于事。为了击败强敌,聂风、步惊云和楚楚(唐嫣饰)一起前往拜访魔道高人,却一直未能见到高人。直到第二梦(蔡卓妍饰)现身,才引来高人,但高人已双臂骨折,实力大减。为了突破困境,聂风不惜降服魔戒,增强实力。步惊云则跟随无名,创立了新派剑道。与此同时,绝无神带着中州皇帝(谭耀文饰),来到凌云窟。绝心采取残酷手段逼迫皇帝说出龙骨的下落。就在危急时刻,风云相继赶到,一场声势浩大的江湖大决战就此展开。
这部影片改编自马荣成的畅销漫画《风云》,是1998年刘伟强执导的《风云雄霸天下》的续集。导演是擅长恐怖片的彭氏两兄弟。